汽车股：客车、厢式货车双星闪耀

近期汽车股持续下跌，在部分业绩较差的汽车股创出历史新低的情况下，作为龙头股的上海汽车(600104)(相关,行情,个股论坛)、长安汽车(000625)(相关,行情,个股论坛)也创出年内新低。10月13日上海汽车和长

安汽车当日跌幅分别达到6.82%和5.83%，汽车板块一片唱衰之声。但是10月28日ST重汽(000951)(相关,行情,个股论坛)恢复上市，表现还比较坚挺，又吸引了一部分市场眼光。

三季度行业利润环比下降刺激汽车股下跌

今年以来受宏观调控和消费信贷政策收缩的影响，汽车消费需求显著下降；而在汽车供给方面，由于2002、2003年的行业高增长率导致汽车厂商对汽车行业2004年预期乐观，产能扩张明显，从而出现较严重的供需失衡现象。今年1至9月汽车的销量为372.93万辆，同比增长18.36%，轿车销量为170万辆，同比增长20.68%，远低于2002、2003年增长水平。汽车降价而销量回落最终影响汽车行业利润的增长，今年1-8月汽车行业主要经济指标如销售收入、利润等同比增长均有所回落，利润同比增长仅为5.41%。汽车类上市公司第三季度盈利能力也出现环比下降，上海汽车、长安汽车净利润第三季度分别环比下降了47.98%和39.59%。由于汽车行业利润增速减缓及第三季度汽车类上市公司业绩环比下降等因素导致了机构纷纷看空汽车股。

客、货车代替轿车成为行业增长的主要动力

9月汽车销量回升，汽车产销量分别为43.71万辆和43.91万辆，同比分别增长4.79%和11.19%。1-9月汽车累计产销385.51万辆和372.93万辆，同比分别增长19.28%和18.36%，分车型来看，9月份客车、货车销量环比增长成为行业增长的主要动力。9月货车和客车销量环比分别上升14.80%和16.76%，而轿车销量环比上升为13.97%。其中，重货和大客表现最好，1-9月份重货产销同比增长分别为32.82%和38.72％，大客产销同比增长分别为52.51%和54.77%。受益于国家宏观政策对汽车超载的治理、运输价格上涨，运输收益提高及国家鼓励公路运输企业发展大型载重运输、缓解对铁路运输的过度集中压力等，重货在三季度加速增长。客车由于在销售上存在季节性因素，第四季度销量将大幅上升，相关上市公司中的龙头企业如宇通客车(600066)(相关,行情,个股论坛)等将受益，宇通客车三季度季报已经表现出来。我们认为今后2个月商用车仍将代替轿车成为行业增长的主要动力。